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世荣兆业:业绩锁定性弱

发布时间:2012-05-02    研究机构:天相投资

业绩概述: 2012年一季度,公司实现营业收入1.11亿元,同比增长83.23%;营业利润1471.03万元,同比增长997.45%;归属母公司所有者净利润417.22万元,实现扭亏(上年同期为亏损36.32万元);基本每股收益0.01元。

业绩大幅增长主要由于去年同期结算项目较少。期末预收账款1.11亿元,较期初下降20.6%。期内销售商品、提供劳务收到的现金为5777万元,同比下降32.6%。

短期资金压力大幅提高:期末剔除预收账款后的资产负债率为43.26%,同比提高14.64个百分点;账面货币资金1.68亿元,货币资金/(短期借款+一年内非流动负债)为0.93倍,去年同期为8.62倍,短期资金压力大幅加大。

2012年业绩锁定性一般:期末预收账款1.97亿元,同比下降18.1%,2012年业绩锁定性弱。2012年公司计划实现合同销售额不低于5.9亿元,主要预售维埃拉三期“碧水岸”(建筑面积19.47万平方米)及珠海世荣名筑项目(建筑面积11.5万平米),“碧水岸”项目计划于2012年底前交楼,世荣名筑计划于2013年交楼。

定向增发撤回:09年公司计划增发1.01亿股收购珠海市世荣实业公司23.75%股权。8月20日公司接到有关部门通知,公司定向增发不符合国家宏观调控政策要求,公司撤回了申报材料。注入资产包含权益项目储备约80万平米。

可售项目相对充足:期末存货17.2亿元,占总资产的68.8%。公司主要项目为控股76.25%的里维埃拉,目前主要销售、建设三期、四期92.5万平米;09年12月份公司竞得珠国土储2009-06、07地块,持股比例38.13%,约增加权益面积15万平米;2011年3月份招标获得珠海市斗门区(世荣名筑)项目,增加面积11.5万平米,明年即可销售;参股华发水郡38.13%股权,权益建筑面积14.8万平米。项目相对充足。

我们之前预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.24元、0.31元,按最新收盘价格测算,对应动态市盈率分别为31倍、24倍。

维持“中性”的投资评级。

风险提示:资金压力加大;项目销售不顺利。

申请时请注明股票名称