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世荣兆业:业绩相对平淡

发布时间:2011-08-31    研究机构:天相投资

2011年上半年,公司实现营业收入1.89亿元,同比增长150.81%;营业利润1944.7万元,同比下降14.14%;归属母公司所有者净利润788.72万元,同比下降37.93%;基本每股收益0.0171元/股。

增收不增利:期内房地产结算收入1.88亿元,同比增长154%;但净利润同比下降38%,一是由于房地产结算毛利率下降14个百分点;二是投资收益同比下降11.6%,主要是公司持股38.13%的华发水郡项目带来的投资收益下降。

短期资金压力很小:期末剔除预收账款后的资产负债率为34.22%,较期初提高14个百分点,主要是长期借款增加2.42亿元;账面货币资金1.66亿元,货币资金/(短期借款+一年内非流动负债)为5.53倍,短期资金压力很小。

2011年业绩锁定性一般:期末预收账款4.1亿元,较期初略降6.16%,主要包含锦绣荣城一期及翠湖苑一区预收款。翠湖苑一区将在3季度交楼,预收账款+上半年营业收入为5.98亿元,占2010年营业收入的83%。公司预计2011年1-9月母公司净利润同比下降30-50%。

定向增发可能失败:09年公司计划增发1.01亿股收购珠海市世荣实业公司23.75%股权。8月20日公司接到有关部门通知,公司定向增发不符合国家宏观调控政策要求,可能失败。注入资产包含权益项目储备约80万平米。

可售项目相对充足:期末存货15.9亿元,占总资产的69%。公司主要并表项目为控股76.25%的里维埃拉,总规划建筑面积383万平米,权益可结算面积约255万平米;09年12月份公司竞得珠国土储2009-06、07地块,增加权益面积约10万平米;2011年3月份招标获得珠海市斗门区湖心路商业用地,增加面积9.3万平米,明年即可销售;参股华发水郡38.13%股权,权益建筑面积14.8万平米。项目相对充足。

我们之前预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.212元、0.329元,按2011年08月25日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为36倍、23倍。维持“中性”的投资评级。

风险提示:业绩下降风险;资产注入失败风险。

申请时请注明股票名称