移动版

世荣兆业:一季度销售、结算情况均一般

发布时间:2011-05-03    研究机构:天相投资

2010年一季度公司实现营业收入6036万元,同比增长72%;归属于母公司净利润亏损36万元,去年同期亏损428万元;基本每股收益为0元。

报告期经营分析:1)结算项目同比增加,是营业收入增长的主要原因;2)毛利率为46.4%,同比下降7.2个百分点。主要因为房地产原材料钢材和水泥的价格波动比较大,对公司的材料成本造成了一定的影响;3)管理费用率达16%,为报告期增收不增利的重要原因;4)少数股东权益比例较高,也是报告期母公司净利润亏损的重要原因。

2011年业绩锁定性一般:期末预收账款4.63亿元,较期初增加2000多万元,包含锦绣荣城一期预收款约1.6亿元,翠湖苑一区预收款2.8亿元,占我们预测的2011年营业收入的67%。公司预计2011年1—6月母公司净利润同比下降30-50%。商品房销售收入较上年同期增加,但由于联营企业投资收益减少,预计净利润较上年同期减少。

可售项目相对充足:期末存货14.5亿元,占总资产的66%。公司主要并表项目为控股76.25%的里维埃拉,总规划建筑面积383万平米,权益可结算面积约255万平米;梁家荣先生所持世荣实业23.75%股权注入上市公司的申请已于2009年12月获得证监会有条件审核通过,目前尚未获得核准批文。资产注入完成后将增加公司权益项目储备约80万平米。09年12月份公司竞得珠国土储2009-06、07地块,增加权益面积约10万平米。参股华发水郡38.13%股权,权益建筑面积14.8万平米。

资金压力很小:由于项目储备相对充足,公司近两年拿地力度较小。期末剔除预收账款后的资产负债率为28.6%,较期初提高8.2个百分点,主要是长期借款增加1.52亿元;账面货币资金1.72亿元,货币资金/(短期借款+一年内非流动负债)为8.62倍,短期资金压力很小。

维持“中性”评级。我们预测公司2011年-2012年的每股收益分别为0.27元、0.39元,按公司最近收盘价为8.20元,对应的动态市盈率分别为31倍和21倍。维持“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称