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8月统计局房地产数据点评:投资走了,政策还没来

发布时间:2015-09-14    研究机构:华泰证券

事件:8月全国商品房销售额、销售面积分别为6871亿元、9761万平方米,分别同比上涨28.5%和14.7%;新开工面积13451万平方米,同比下降16.7%;开发投资额8501亿元,同比下降1.1%;资金来源10441亿元,同比上升3.6%。

销售开始降温,财富效应转移、货币环境边际恶化都是导火索

8月全国商品房销售额、销售面积分别为6871亿元、9761万平方米,分别同比上涨28.5%和14.7%,增速较7月的+33.4%/+18.9%有所下降,环比小幅下降0.6%,市场整体呈现火热后的降温。

我们认为,1)短期财富效应带来的影响逐渐退却,购房重新归于理性,以深圳为最典型代表的、最受益于财富效应的城市降温是其表现,由于因财富效应传导到资产价格变动会存在滞后,且时间周期大约为1个季度,因此,带动楼市出现下一次爆发增长的时点即便有、也会大幅延迟;2)销售增速将归于下降,我们一直强调的货币环境边际出现恶化,而不会存在潜在的供给收缩,所以未来销售增速也将逐步下降。

投资增速为负,历史第二次,近期的政策针对的就在于此

8月新开工面积13451万平方米,同比下降16.7%;开发投资额8501亿元,同比下降1.1%;资金来源10441亿元,同比上升3.6%。投资增速接近2014年12月的历史最低点-1.9%,也是仅有的两次增速为负的时候。

我们认为:1)去库存阶段远没结束,开工连续负增长,且伴随着销售略有降温,去库存周期将进一步拉长,导致开工负增长将持续;2)投资为负,考虑到近期连续出台刺激投资的政策,我们判断在实质性的政策出台之前,投资将低位运行,全年低于GDP增速基本成为定局,成为首次拉低GDP增速的一年。

政策对投资数据的评定有延后,若持续,将有新一轮刺激投资的政策出台

当前刺激投资的政策,出现在销售处在高点的背景下,因此,相关政策的效果将因为房企对未来的判断而打折扣,后续能够刺激投资、且有实质作用的政策,将围绕购房优惠政策和土地改革两个方向。我们建议投资者继续关注转型类个股,包括华业资本、嘉宝集团、世荣兆业(002016),同时,关注国企改革相关标的,包括首开股份、嘉宝集团。

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